В этой статье разберём продажа PT до экспирации математика расчет доходности — ключевые аспекты и практические рекомендации. Купил PT в Pendle, а рынок изменился — и ты думаешь: выйти сейчас или ждать экспирации? Правильный ответ зависит не от интуиции, а от конкретных цифр. Разберём математику досрочной продажи PT, чтобы ты не оставлял деньги на столе.

Спойлер: продажа PT до экспирации — это не просто «получи меньше». Иногда это выгоднее, чем держать до конца. Всё зависит от трёх переменных.

Что понадобится

  • Кошелёк с PT-токенами в Pendle (app.pendle.finance)
  • Текущая рыночная цена PT (видна в интерфейсе Pendle AMM)
  • Дата экспирации пула и количество дней до неё
  • Начальная цена покупки PT (из истории транзакций)
  • Калькулятор или таблица — формулы простые, но считать вручную скучно

Пошаговая инструкция

Шаг 1: Понять, как PT формирует доходность

PT (Principal Token) в Pendle — это токен с дисконтом. Ты покупаешь его дешевле номинала, а в дату экспирации получаешь 1:1 базовый актив (например, 1 PT-stETH = 1 stETH).

Доходность возникает из этого дисконта. Если PT стоит 0,92 USD при номинале 1 USD и до экспирации 180 дней — твоя фиксированная APY примерно (1 / 0.92)^(365/180) - 1 ≈ 17,2%.

[СКРИНШОТ: страница конкретного пула в Pendle — видна цена PT, дата экспирации, текущая fixed APY]

Шаг 2: Зафиксировать исходные данные для расчёта

Перед расчётом нужны четыре числа. Запиши их прямо сейчас:

  • P_buy — цена, по которой ты купил PT (в USD или базовом активе)
  • P_sell — текущая рыночная цена PT (AMM Pendle)
  • T_total — изначальный срок до экспирации на момент покупки (дни)
  • T_remaining — осталось дней до экспирации

Пример: купил PT за 0,90 USD, сейчас цена 0,95 USD, изначально было 365 дней, осталось 200 дней.

[СКРИНШОТ: история транзакций в кошельке — видна цена покупки PT и дата сделки]

Шаг 3: Рассчитать фактическую доходность при досрочной продаже

Формула простая. Сначала считаем сырую доходность за период удержания:

Return = (P_sell - P_buy) / P_buy

Затем аннуализируем — переводим в годовые проценты:

APY_realized = (1 + Return)^(365 / T_held) - 1

где T_held = T_total - T_remaining — сколько дней ты уже держал токен.

Для нашего примера: держали 365 - 200 = 165 дней. Return = (0,95 - 0,90) / 0,90 = 5,56%. APY = (1,0556)^(365/165) - 1 ≈ 12,7%.

[СКРИНШОТ: калькулятор или таблица с подставленными значениями]

Шаг 4: Сравнить с доходностью до экспирации

Теперь считаем, сколько получишь, если дождёшься экспирации. Номинал — 1 USD (или 1 единица базового актива).

APY_expiry = (1 / P_buy)^(365 / T_total) - 1

В нашем примере: (1 / 0,90)^(365/365) - 1 = 11,1%.

Итог: продажа сейчас даёт 12,7% годовых за 165 дней против 11,1% за полный год. Досрочная продажа выгоднее — если деньги нужны или есть куда реинвестировать.

[СКРИНШОТ: сравнительная таблица двух сценариев — продажа сейчас vs ожидание экспирации]

Шаг 5: Учесть комиссии и slippage

AMM Pendle берёт комиссию пула (обычно 0,1–0,3%) и есть slippage при крупных сделках. Для позиции от $10 000 slippage может съесть 0,5–1% от сделки.

Скорректированная цена продажи:

P_sell_net = P_sell × (1 - fee - slippage)

При fee = 0,2% и slippage = 0,3%: P_sell_net = 0,95 × (1 - 0,005) = 0,9453 USD. Пересчитай APY с этой цифрой — получишь реальный результат.

[СКРИНШОТ: экран свопа PT в Pendle — видны estimated slippage и комиссия]

Шаг 6: Принять решение и выполнить продажу

Если скорректированный APY досрочной продажи выше, чем альтернативные возможности рынка — продавай. Если нет — держи до экспирации или ищи пул с лучшей доходностью для реинвестиции.

Для продажи: зайди в app.pendle.finance → выбери пул → вкладка «Swap» → продай PT за базовый актив или стейблкоин. Подтверди транзакцию в кошельке.

[СКРИНШОТ: финальный экран свопа с кнопкой Confirm и итоговой суммой к получению]

📢 Больше практических разборов — в канале «Сергей Зиненко | DeFi-Гедонист». Подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Частые ошибки и как их избежать

  • Сравнивать доходность без аннуализации. «Я заработал 5% за 2 месяца» и «5% годовых» — разные вещи. Всегда пересчитывай в APY для корректного сравнения.
  • Игнорировать slippage на крупных позициях. В маленьких пулах Pendle ликвидность ограничена. Сначала проверь глубину рынка — используй вкладку Swap и смотри на Price Impact до подтверждения.
  • Забывать о налоговом событии. Продажа PT — это реализация дохода. В некоторых юрисдикциях это фиксирует налогооблагаемую прибыль.
  • Путать P_buy в базовом активе и в USD. Если купил PT-stETH, считай всё в stETH или всё в USD — но не мешай единицы измерения в одной формуле.
  • Не учитывать движение цены базового актива. PT привязан к базовому активу. Если stETH вырос на 10%, это не твоя «доходность от PT» — это движение базового актива.

Результат

После выполнения всех шагов у тебя будет чёткий ответ: продать PT сейчас или держать до экспирации. Ты знаешь реализованный APY с учётом комиссий и можешь сравнить его с любой альтернативой на рынке.

В нашем примере: вложил 0,90 USD, продал за 0,9453 USD через 165 дней. Чистая доходность — около 11,8% годовых. Это лучше, чем ждать ещё 200 дней ради 11,1% годовых по изначальной позиции.

  Сценарий
  Срок
  APY (до комиссий)
  APY (после комиссий)




  Продажа сейчас
  165 дней
  12,7%
  11,8%


  Ожидание экспирации
  365 дней
  11,1%
  11,0%

Математика говорит: продавай. Теперь ты считаешь это сам, а не угадываешь.

Источники и ссылки

  • Pendle Finance — официальная документация
  • DefiLlama — статистика протокола Pendle
  • Ethereum.org — введение в DeFi

FAQ

Что происходит с PT, если не продать до экспирации?

Ничего плохого. После экспирации PT автоматически становится равным 1 единице базового актива (например, 1 PT-stETH = 1 stETH). Ты можешь погасить его в любое время после даты экспирации без потерь. Держать бессрочно — не проблема, просто нет смысла.

Как цена PT меняется по мере приближения к экспирации?

PT торгуется с дисконтом к номиналу и со временем приближается к 1 (цене базового актива). Чем ближе экспирация, тем выше цена PT — примерно как дисконтная облигация. Это называется 'pull to par'. Продавая раньше срока, ты получаешь часть этого роста, но не весь.

Когда выгоднее продать PT досрочно, а не держать до экспирации?

Три основных случая: 1) Рыночная цена PT резко выросла (например, из-за падения процентных ставок) и реализованный APY превышает изначальный. 2) Появилась возможность реинвестировать с более высокой доходностью. 3) Нужна ликвидность раньше срока. Считай по формуле из статьи — цифры дадут ответ за 2 минуты.

Влияет ли slippage на доходность при продаже PT в Pendle?

Да, и это важно. При небольших позициях (до $1 000) slippage обычно меньше 0,1%. При крупных сделках в пулах с малой ликвидностью он может достигать 1–3% и полностью «съесть» разницу в APY. Всегда смотри на Price Impact в интерфейсе Pendle перед подтверждением транзакции.

Можно ли рассчитать доходность PT в самом интерфейсе Pendle?

Pendle показывает текущую Fixed APY для каждого пула — это доходность при покупке сейчас и удержании до экспирации. Но реализованную доходность при досрочной продаже интерфейс не считает автоматически. Для этого нужно использовать формулы из данной инструкции или сторонние DeFi-калькуляторы.