Что такое ve(3,3) в DeFi: как работает механика Solidly...

Помню, как в 2022 году впервые увидел презентацию Андре Кронье о Solidly. Тогда весь DeFi-твиттер сходил с ума — создатель Yearn Protocol анонсировал «революционную токеномику», которая якобы решит все проблемы децентрализованных бирж. Solidly провалился через два месяца, но породил десятки форков. Самый успешный — Velodrome на Optimism — сейчас держит $500M+ в ликвидности.

В чём была идея и почему она работает в правильном исполнении? Разбираем механику ve(3,3) — токеномику, которая перевернула представление о том, как должны работать DEX.

Vote-Escrowed: зачем блокировать токены

Начнём с базы. Vote-Escrowed (ve) — это механика, когда ты блокируешь токены протокола на определённый срок и получаешь взамен специальные governance-токены с расширенными правами.

Curve Finance первыми реализовали это в 2020 году. У них есть нативный токен $CRV, который фармят поставщики ликвидности. Но просто держать $CRV недостаточно — он не даёт ни права голоса, ни дополнительных доходов.

Как работает veCRV

Ты берёшь свои $CRV и блокируешь их на период от недели до 4 лет. Взамен получаешь $veCRV — governance-токен, который:

• Даёт долю от комиссий протокола (часть торговых сборов Curve)
• Позволяет голосовать, какие пулы ликвидности получат дополнительные награды в $CRV
• Усиливает твои фарминг-награды (буст до 2.5х)

Формула простая: 1000 $CRV на 4 года = 1000 veCRV. Блокируешь на 2 года — получишь ~500 veCRV. На полгода — ~125 veCRV. Линейная зависимость.

Главная фишка: veCRV нельзя передать. Это не ERC-20 токен, который свободно торгуется. Ты застрял со своей позицией до истечения срока блокировки. Баланс veCRV уменьшается каждую секунду по мере приближения к дате разлока.

Зачем это нужно протоколу

Механика ve решает три проблемы одновременно:

1. Снижает давление продаж. Когда миллионы токенов заблокированы на годы, их физически невозможно слить на рынок.

2. Выравнивает интересы. Холдеры с долгосрочной блокировкой принимают решения, которые влияют на протокол через 2-4 года. Им выгодно развивать проект, а не выкачивать ликвидность.

3. Создаёт дефицит governance-прав. Не каждый готов заблокировать капитал на годы. Те, кто решается — получают непропорционально большую власть над протоколом.

Curve всё ещё лидер по этой механике. На январь 2025 года заблокировано ~450M $CRV (около 44% циркулирующего предложения) на средний срок 3.2 года. Это создаёт мощнейший дефляционный эффект.

Теория игр (3,3): почему все должны стейкать

Теперь вторая половина формулы — (3,3). Это отсылка к теории игр, которую популяризовал OlympusDAO в 2021 году через свой мем «(3,3)».

OlympusDAO строили «децентрализованный резервный актив» — стейблкоин $OHM, обеспеченный корзиной активов (DAI, FRAX, wETH). Их токеномика предлагала два действия:

• Staking — застейкать $OHM и получать 10,000%+ APY (да, это не опечатка, реальные цифры 2021 года)
• Bonding — обменять DAI или LP-токены на $OHM со скидкой 5-15% от рыночной цены, но с блокировкой минимум на неделю

Матрица исходов

Представь ситуацию: есть два игрока, каждый выбирает одно из трёх действий — stake, bond или sell. Вот как это влияет на протокол:

Твоё действие / Действие другого	Stake	Bond	Sell
Stake	(3, 3)	(1, 3)	(-1, 1)
Bond	(3, 1)	(1, 1)	(-1, 1)
Sell	(1, -1)	(1, -1)	(-3, -3)

Числа показывают «полезность» для каждого игрока. Положительные — выигрыш, отрицательные — убыток.

Оптимальный исход — (3,3): оба стейкают. Покупательское давление растёт (меньше токенов в обороте), протокол получает ликвидность через bonding, все зарабатывают на росте цены и стейкинг-наградах.

Худший исход — (-3,-3): оба продают. Цена падает, награды обесцениваются, протокол теряет ликвидность.

OlympusDAO в итоге рухнул (от $1400 до $10 за токен за год), но идея зацепила. Проблема была не в теории игр, а в неустойчивой модели с безумными APY. Но что если объединить (3,3) с ve-механикой Curve?

ve(3,3): Андре Кронье объединяет концепции

В январе 2022 года Андре Кронье — создатель Yearn Finance, сооснователь Fantom — анонсировал Solidly, DEX на базе совершенно новой токеномики ve(3,3).

Идея: взять проверенную ve-механику Curve и добавить агрессивные стимулы из (3,3), но убрать безумные эмиссии. Вот что получилось:

Ключевые принципы Solidly

1. Токены протокола можно заблокировать на срок до 4 лет → получить veSOLID (governance-токены)
2. Чем дольше блокировка → больше veSOLID → больше власти в голосовании
3. veSOLID представлен как NFT (ERC-721), а не как баланс в контракте. Можно торговать на OpenSea или передать другому кошельку
4. 100% доходов биржи (торговые комиссии) идут только держателям veSOLID

Последний пункт — критическое отличие от Curve. В Curve часть комиссий получают обычные LP-провайдеры, часть — veCRV-холдеры. В Solidly комиссии получают исключительно те, кто заблокировал токены и голосует.

Как это работает на практике

Допустим, ты поставляешь ликвидность в пул ETH-USDC на Solidly. Ты получаешь LP-токен, но никаких комиссий от свопов. Ноль. Откуда тогда доход?

Ты вносишь LP-токен в Gauge (хранилище) и фармишь токены $SOLID — нативный токен протокола. Сколько конкретно $SOLID получит твой пул — решается еженедельным голосованием.

Держатели veSOLID каждую неделю голосуют, какие пулы получат дополнительные награды. Пул с большинством голосов получает львиную долю недельной эмиссии $SOLID. Остальным достаются крохи.

А комиссии от свопов? Они полностью идут тем veSOLID-холдерам, которые проголосовали за этот пул. Даже если у тебя нет ликвидности в ETH-USDC, но ты проголосовал за него — получишь долю комиссий пропорционально своим голосам.

Железное правило Solidly

Если не голосуешь — не получаешь ни комиссионные, ни взятки.

Можешь заблокировать миллион $SOLID на 4 года, но если раз в неделю не заходишь в интерфейс и не голосуешь — твой veSOLID мёртвый груз. Никаких пассивных доходов.

Это было намеренное решение, чтобы активировать governance и предотвратить апатию крупных держателей. В моей практике работы с клиентами это оказалось самым сложным барьером — люди забывают голосовать, пропускают раунды, теряют 20-30% потенциального дохода.

Bribes: как протоколы покупают голоса

Теперь самая интересная часть — bribes (взятки). Это легальная и поощряемая практика в ve(3,3) экосистеме.

Представь: у протокола ProjectX есть токен $X. Они хотят создать пул X-USDC на Velodrome (форк Solidly на Optimism) с глубокой ликвидностью. Как привлечь LP-провайдеров? Нужно, чтобы пул получал много $VELO (токен Velodrome) в качестве наград.

Для этого ProjectX идёт на платформу bribes и кидает $50,000 в токенах $X как взятку. Все veVELO-холдеры, проголосовавшие за пул X-USDC на этой неделе, получат долю этих $50K пропорционально своим голосам.

Типы взяток

1. Voter Bribes — взятки для голосующих (описано выше). Стимулируют направить голоса в конкретный пул.

2. Gauge Bribes — взятки для LP-провайдеров. Протокол может добавить свои токены как дополнительные награды в Gauge, чтобы LP фармили не только $VELO, но и $X.

Например, Thena (форк на BNB Chain) активно использует gauge bribes. Протокол Y хочет углубить ликвидность пула Y-BNB. Вместо того чтобы бороться за эмиссии $THE через голосование, они просто кидают свои токены $Y в Gauge. LP фармят одновременно $THE и $Y.

Экономика взяток

Типичное соотношение: $1 взятки привлекает $3-5 эмиссий протокола. То есть если ты потратил $10,000 на voter bribes, твой пул получит $30,000-50,000 в токенах протокола как награды для LP.

Для протокола это дешевле, чем самостоятельно предоставлять ликвидность или разгонять liquidity mining. Для veSOLID-холдеров это пассивный доход поверх комиссий.

В пиковые моменты на Velodrome еженедельный объём взяток достигал $2M+. Средний veVELO-холдер с позицией $100K получал $500-800 в неделю только от bribes, не считая комиссий и эмиссий.

Защита от инфляции: почему ve(3,3) самобалансируется

Классическая проблема DeFi-протоколов — инфляция governance-токена. Протокол эмитирует миллионы токенов как награды LP → цена падает → APY в долларах падает → LP уходят → ликвидность испаряется.

Solidly и форки решают это через 100% dilution protection для veSOLID-холдеров.

Вот как это работает:

1. Протокол эмитирует 1M новых $SOLID на этой неделе как награды LP
2. Одновременно протокол эмитирует дополнительные $SOLID и распределяет их между всеми veSOLID-держателями пропорционально их доле
3. Если у тебя было 1% всех veSOLID, у тебя остаётся 1% после эмиссии

Твоя governance-власть не размывается. Твоя доля в комиссиях не меняется. Инфляция бьёт только по тем, кто не заблокировал токены.

Пример расчёта

Допустим:

• Циркулирующее предложение: 100M $SOLID
• Заблокировано в veSOLID: 50M (50%)
• Недельная эмиссия: 2M (для LP-наград)

Протокол дополнительно эмитирует 2M и распределяет их между veSOLID-холдерами. Теперь:

• Циркулирующее предложение: 104M
• Заблокировано в veSOLID: 52M (всё ещё 50%)

Если ты держишь veSOLID — твоя доля сохраняется. Если держишь просто $SOLID — тебя размыло с 50% до 48%.

Это создаёт мощный стимул блокировать токены. В Velodrome на январь 2025 года заблокировано ~65% всех $VELO. На Ramses (Arbitrum) — около 58%. Это радикально выше, чем у типичных DeFi-протоколов, где в стейкинге 15-30%.

Семейство форков: кто выжил после Solidly

Сам Solidly провалился через два месяца после запуска. Причин несколько: баги в смарт-контрактах, манипуляции с голосованием от крупных протоколов Fantom (привет, Multichain), отсутствие incentive-структуры для ранних участников.

Но идея была правильной. За 2022-2024 годы появилось 30+ форков на разных блокчейнах. Вот главные выжившие:

Проект	Блокчейн	TVL (янв 2025)	Особенности
Velodrome	Optimism	$520M	Самый успешный форк, интеграции с Synthetix, OP Foundation
Aerodrome	Base	$380M	Форк Velodrome от той же команды, запущен в 2024
Ramses Exchange	Arbitrum	$180M	Агрессивный liquidity mining, высокие bribes
Thena	BNB Chain	$95M	Партнёрство с PancakeSwap, интеграции DeFi BNB-экосистемы
Equalizer	Fantom	$12M	Духовный наследник Solidly на родной сети
Solidly v2	Ethereum	в разработке	Новая версия от оригинальной команды, v3 анонсирована

Полный список форков можно посмотреть на defillama.com/forks/Solidly — там 40+ протоколов, но большинство мёртвые или с TVL <$1M.

Почему Velodrome стал лидером

Velodrome запустился в июне 2022 на Optimism — L2-сети Ethereum с низкими комиссиями и растущей экосистемой. Три фактора успеха:

1. Поддержка Optimism Foundation. Velodrome получил грант 3M $OP и стал «официальной» DEX для стимулирования ликвидности новых протоколов на Optimism.

2. Partnerships с крупными протоколами. Synthetix, Perpetual Protocol, Lyra — все используют Velodrome для создания глубокой ликвидности своих токенов через bribes.

3. Техническая стабильность. Команда исправила все баги Solidly, добавила удобный UI, интегрировала с агрегаторами типа 1inch.

Средний APR для veVELO-холдеров — 25-40% годовых в стейблах и популярных токенах (ETH, OP, USDC), получаемых как комиссии и bribes. Это при том, что риски минимальны — ты не предоставляешь ликвидность, просто голосуешь.

Aerodrome: та же команда, новая сеть

В августе 2024 команда Velodrome запустила Aerodrome на Base — L2 от Coinbase. Скопировали успешную модель один-в-один. За 4 месяца Aerodrome набрал $380M TVL и стал крупнейшей DEX на Base, обогнав Uniswap v3.

Фишка Base — огромный retail-приток из-за связи с Coinbase. Aerodrome стал первым выбором для новых мемкоинов и low-cap протоколов, которым нужна дешёвая ликвидность.

Риски ve(3,3) механики

Звучит идеально, но есть подводные камни, которые я наблюдал на собственной практике.

1. Сложность для новичков

ve(3,3) требует активного участия: блокировать токены, еженедельно голосовать, мониторить bribes, ребалансировать голоса между пулами. Это не «купил-держи».

У меня был клиент, который заблокировал $50K в veVELO на 4 года, но забыл настроить автоматическое голосование. За три месяца потерял ~$4,000 потенциального дохода. Потом мы настроили Gelato-автоматизацию, но урок усвоен.

2. Риск блокировки капитала

Блокируешь на 4 года — застрял. Да, veNFT можно продать на вторичном рынке (например, через NFT-маркетплейсы или OTC), но с дисконтом 20-40% от стоимости базового токена. Ликвидность таких NFT низкая.

Если протокол начнёт умирать (TVL падает, bribes исчезают), твой veNFT обесценится раньше, чем истечёт срок блокировки. У Solidly так и случилось — veSOLID NFT торговались по $0.01 за токен при блокировке $1.

3. Governance-атаки

ve(3,3) создаёт мощные стимулы для capture governance. Если крупный протокол или венчурный фонд скупает 20-30% veSOLID, они могут направлять эмиссии в свои пулы, высасывая value из протокола.

На Solidly это привело к краху: протокол Solidex скупил 25% veSOLID и манипулировал голосованием в свою пользу. Community восстала, началась governance-война, TVL испарился за две недели.

4. Зависимость от bribes

Если протокол-взяткодатель прекращает кидать bribes (проект закрылся, закончился бюджет, токен обрушился), APY для veSOLID-холдеров резко падает. Это может вызвать волну разлоков и продаж.

На Thena после краха FTX в ноябре 2022 объём bribes упал на 80% за месяц — многие DeFi-протоколы BNB Chain закрылись или урезали маркетинг-бюджеты. APY для veTHE упал с 60% до 12%. Часть холдеров запаниковала, хотя через 6 месяцев bribes восстановились.

Как начать работать с ve(3,3) протоколами

Практическая инструкция для тех, кто хочет попробовать механику на себе. Возьмём Velodrome как пример — самый стабильный и ликвидный вариант.

Шаг 1: Покупка токенов

Нужны токены $VELO. Купить можно:

• На самом Velodrome (своп ETH → VELO)
• Через агрегаторы (1inch, Matcha)
• На CEX (Gate.io, MEXC)

Рекомендую брать через Velodrome напрямую — поддержишь ликвидность протокола, комиссии минимальны (~0.01% на Optimism).

Шаг 2: Блокировка токенов

Заходишь на velodrome.finance, подключаешь MetaMask с Optimism:

1. Раздел «Lock» → вводишь количество $VELO
2. Выбираешь срок (1 неделя — 4 года)
3. Получаешь veVELO NFT на кошелёк

Сколько блокировать? Зависит от стратегии:

• 4 года: максимальная власть, максимальный доход, но высокий риск. Для тех, кто верит в Optimism long-term.
• 1-2 года: баланс гибкости и доходности. Мой выбор для большинства клиентов.
• 3-6 месяцев: если хочешь протестировать механику без серьёзных обязательств.

Шаг 3: Мониторинг bribes

Перед голосованием проверь, какие пулы предлагают лучшие bribes. Инструменты:

• velodrome.finance/vote — официальный интерфейс с таблицей bribes
• defilytica.com — агрегатор bribes по всем ve(3,3) протоколам, удобные фильтры
• Telegram-боты типа @VelodromeBot — уведомления о новых bribes

Я смотрю на две метрики:

• $/veVELO ratio: сколько долларов bribes приходится на 1 veVELO, проголосовавший за пул
• Стабильность взяткодателя: разовая взятка или протокол кидает bribes еженедельно?

Шаг 4: Голосование

Раз в неделю (среда-четверг) нужно проголосовать. Можно распределить голоса между несколькими пулами (например, 50% в ETH-USDC, 30% в OP-USDC, 20% в VELO-USDC).

Важно: комиссии получаешь только с тех пулов, за которые голосовал. Если проголосовал за 5 пулов — будешь получать комиссии из всех 5, но разбавленные пропорционально твоим голосам.

Моя стратегия: концентрирую 70-80% голосов в 1-2 крупных стейбл-пулах (USDC-DAI, USDC-USDT) с высокими объёмами свопов → стабильные комиссии. Остальные 20-30% кидаю в пулы с высокими bribes, но волатильными активами.

Шаг 5: Сбор наград

Награды (комиссии + bribes) начисляются в четверг после закрытия голосования. Забрать можно в любой момент через «Claim Rewards».

Получаешь не $VELO, а те токены, в которых выплачивались комиссии и bribes: ETH, USDC, OP, токены протоколов-взяткодателей. Можно оставить, можно конвертировать обратно в $VELO и добавить к локу (compound).

Продвинутые стратегии: максимизация доходности

Когда освоишь базу, можно экспериментировать с более сложными тактиками.

Стратегия 1: Паразитирование на крупных протоколах

Крупные протоколы (Synthetix, PoolTogether) регулярно кидают миллионные bribes для своих пулов. Ты можешь «ехать на их волне»:

1. Отслеживаешь анонсы bribes (Twitter, Discord)
2. Голосуешь за эти пулы до всех
3. Получаешь долю bribes, хотя сам протокол тебя не знает

Synthetix каждую неделю кидает $50K-100K bribes на пул sUSD-USDC. Если у тебя 0.5% всех голосов за этот пул — твоя доля $250-500 еженедельно. Умножь на 52 недели.

Стратегия 2: Парная игра LP + veVELO

Ты одновременно:

• Предоставляешь ликвидность в пул (например, ETH-USDC)
• Голосуешь veVELO за этот же пул

Получаешь тройной доход:

1. Комиссии от свопов (через veVELO)
2. Эмиссии $VELO (как LP в Gauge)
3. Bribes (через veVELO)

Риски выше из-за impermanent loss на LP-позиции, но APY может достигать 80-120% в стейбл-пулах в хорошие времена.

Стратегия 3: Cross-chain арбитраж veNFT

veNFT можно покупать на вторичном рынке со скидкой и продавать через OTC-платформы или напрямую заинтересованным протоколам. Разница 10-20% — твой профит.

Я пару раз покупал veVELO NFT на OpenSea с дисконтом 25% (кто-то срочно выходил) и перепродавал через неделю за -10% от floor price. Профит $800 на сделке $8K. Но ликвидность низкая, такие возможности редки.

FAQ

Можно ли разблокировать veSOLID раньше срока?

Нет, в классической реализации ve(3,3) ранняя разблокировка невозможна. Единственный выход — продать veNFT на вторичном рынке (OpenSea, Sudoswap), но с дисконтом 20-40%. Некоторые форки (например, Thena) экспериментируют с механизмом early exit с пенальти 50%, но это редкость.

Какой срок блокировки оптимален для начинающих?

1-2 года — золотая середина. Получаешь 25-50% от максимальной governance-власти, но сохраняешь гибкость. Если протокол внезапно начнёт деградировать — успеешь выйти без катастрофических потерь. Блокировать на 4 года имеет смысл, только если ты глубоко веришь в экосистему (Optimism, Arbitrum, Base) и готов держать минимум до следующего bull run.

Что будет, если я забуду проголосовать?

Потеряешь доход за эту неделю — ноль комиссий, ноль bribes. Твоя governance-власть останется, но не принесёт выгоды. Некоторые протоколы (Velodrome, Aerodrome) позволяют делегировать голоса автоматическим ботам или другим адресам. Рекомендую настроить Gelato или Beefy Autopools для автоматизации голосования — стоит $2-5 в месяц в комиссиях, но страхует от забывчивости.

Стоит ли инвестировать в ve(3,3) протоколы на медвежьем рынке?

Да, медвежий рынок — лучшее время для входа. Токены дешевле, можно набрать позицию с минимальными вложениями, а к моменту bull run у тебя уже большая governance-власть. Velodrome в июле 2023 торговался по $0.05, в январе 2025 — $0.22 (+340%). Те, кто заблокировал на 4 года в медвежку, получили 4х на базовом активе + 2 года пассивного дохода от комиссий и bribes.

Как защититься от governance-атак?

Диверсифицируй по протоколам — не держи все veNFT в одном проекте. Мониторь распределение governance-власти через Dune Analytics — если один адрес контролирует >30%, это красный флаг. Участвуй в governance-голосованиях по изменению параметров протокола (на форумах, Snapshot) — community-активность снижает риски capture со стороны китов.

Что дальше

ve(3,3) — это не просто токеномика, это философия выравнивания интересов между протоколом, LP-провайдерами и governance-холдерами. Если освоишь эту механику, ты будешь на голову впереди 90% DeFi-юзеров, которые до сих пор сидят в примитивных liquidity mining программах.

Начни с малого: купи $200-500 в токенах Velodrome или Aerodrome, заблокируй на полгода, проголосуй пару раз, посмотри на цифры. Через месяц поймёшь, работает ли это лично для тебя.

Хочешь глубже погрузиться в DeFi-механики, ve-стратегии и кросс-чейн арбитраж? Подписывайся на мой Telegram-канал — разбираю новые протоколы, делюсь инсайтами из личной практики, публикую калькуляторы доходности: канал «Сергей Зиненко | DeFi-Гедонист»