В этой статье разберём Pendle для начинающих PT и YT объяснение простыми словами — ключевые аспекты и практические рекомендации. Если ты уже слышал про Pendle, но каждый раз спотыкаешься на аббревиатурах PT и YT — эта статья для тебя. Разберём механику протокола без формул и без воды: только суть, примеры и ответы на вопросы, которые реально гуглят.

Что такое Pendle и зачем он нужен?

Pendle — это DeFi-протокол на Ethereum и других EVM-совместимых сетях, который позволяет торговать будущей доходностью. Звучит абстрактно, поэтому сразу пример: у тебя есть stETH (стейкинг ETH от Lido), который приносит ~4% годовых. Pendle позволяет отделить «тело» актива от «процентов» и продать их по отдельности.

Это как купить квартиру и продать право на аренду на 1 год вперёд — отдельно от самой квартиры. Покупатель аренды получает фиксированный поток платежей, а ты — деньги сейчас.

На практике это открывает две стратегии: зафиксировать доходность заранее или поспекулировать на том, вырастет ли ставка в будущем.

Что такое PT (Principal Token)?

PT — токен основного капитала (Principal Token). Когда ты вносишь доходный актив (например, stETH или aUSDC) в Pendle, он разбивается на две части. PT — это первая часть: она представляет право получить 1 единицу базового актива после даты погашения (maturity date).

До даты погашения PT торгуется с дисконтом. Например, PT-stETH со сроком 6 месяцев может стоить 0.96 stETH. Купи сейчас за 0.96 — получи 1.00 через полгода. Это и есть твоя фиксированная доходность: ~8% годовых, без сюрпризов.

Именно PT используют те, кто хочет предсказуемый доход. Никакого APY-колебания — купил, подождал, получил разницу.

Что такое YT (Yield Token)?

YT — токен доходности (Yield Token). Это вторая половина разбитого актива: пока идёт срок до погашения, YT собирает всю генерируемую доходность базового актива.

Если у тебя 1 YT-stETH, ты получаешь доходность с 1 stETH до даты матurity — даже не владея самим stETH. После даты погашения YT стоит ноль. Это важно: YT — временный актив с убывающей ценностью.

YT покупают те, кто ставит на рост доходности. Если APY stETH вырастет с 4% до 8% — твой YT стал вдвое ценнее. Но если APY упадёт или ты передержишь YT до погашения — теряешь всё вложенное в него.

Как PT и YT связаны между собой?

Очень просто: PT + YT = базовый актив. Всегда. Это математическое тождество протокола. Купил 1 stETH, внёс в Pendle — получил 1 PT-stETH и 1 YT-stETH. Хочешь вернуть stETH досрочно — верни оба токена протоколу.

  Токен
  Что даёт
  После погашения
  Кому подходит




  PT
  Фиксированную доходность (дисконт)
  Обменивается 1:1 на базовый актив
  Консерваторам


  YT
  Переменную доходность базового актива
  Становится бесполезным (стоит 0)
  Спекулянтам на рост APY

Как начать использовать Pendle: пошаговый план

  1. Подключи кошелёк — MetaMask или любой WalletConnect-совместимый. Работай в сети Ethereum, Arbitrum или BNB Chain (Pendle поддерживает все три).
  2. Выбери рынок — на app.pendle.finance увидишь список активных пулов с датой погашения и текущим фиксированным APY для PT.
  3. Купи PT для фиксированного дохода — просто своп через интерфейс. Не нужно вручную разбивать актив.
  4. Купи YT для ставки на рост APY — тут будь осторожен: YT имеет встроенный временной распад (theta). Чем ближе maturity — тем дешевле YT при прочих равных.
  5. Дождись погашения или продай раньше — оба токена ликвидны на AMM Pendle в любой момент до maturity.

Минимальный порог входа — буквально несколько долларов, но с учётом газа в Ethereum есть смысл от $500+. На Arbitrum комиссии в 50–100 раз ниже.

Типичные ошибки новичков в Pendle

  • Держать YT до погашения — если APY не вырос настолько, чтобы покрыть стоимость покупки YT, ты в минусе. YT сгорает в ноль.
  • Не смотреть на implied APY — это рыночная ставка, которую «прайсит» Pendle. Если implied APY выше реального текущего — рынок ждёт роста. Это важно при покупке YT.
  • Путать дату погашения — у каждого рынка своя maturity. Не перепутай: купил PT с погашением через 3 месяца, а не через 3 года.
  • Игнорировать slippage на YT — YT-рынки менее ликвидны, чем PT. На большой сумме можно словить 2–5% проскальзывания.

Часто задаваемые вопросы

Безопасно ли использовать Pendle?

Pendle прошёл несколько аудитов безопасности (Ackee Blockchain, Arcadia Finance). Протокол работает с 2021 года без крупных эксплойтов. Основной риск — смарт-контракты базовых активов (stETH, aUSDC и т.д.), а не сам Pendle. TVL протокола превышал $4 млрд в пике 2024 года — рынок доверяет.

📢 Больше практических разборов — в канале «Сергей Зиненко | DeFi-Гедонист». Подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Можно ли потерять больше, чем вложил?

С PT — нет, если держишь до погашения: получишь ровно 1 единицу базового актива за каждый PT. С YT — да, в смысле «потерять всё вложенное в YT», но не больше. YT стоит небольшую часть от цены базового актива, так что риск ограничен суммой покупки YT.

Что такое implied APY в Pendle?

Implied APY — это доходность, которую рынок закладывает в цену токенов. Если текущий APY stETH = 4%, а implied APY в Pendle = 6%, значит рынок ожидает роста ставки. Для покупателя PT это хорошо: фиксируешь 6% при текущих 4%. Для покупателя YT — это уже дорого, ставка должна вырасти выше 6%, чтобы YT окупился.

На каких сетях работает Pendle?

Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Optimism и Mantle. Для старта лучше Arbitrum: газ там составляет доли цента против $5–20 в Ethereum mainnet. Набор рынков на Arbitrum при этом почти такой же широкий.

Нужен ли токен PENDLE для работы с PT и YT?

Нет. Токен PENDLE нужен только для управления протоколом (governance) и получения части комиссий через vePENDLE. Покупать PT и YT можно с любым ERC-20 токеном — ETH, USDC, stETH и другими.

Источники и ссылки

  • Официальная документация Pendle Finance
  • Pendle на DeFiLlama — TVL и аналитика
  • PENDLE на CoinMarketCap
  • Что такое DeFi — ethereum.org

FAQ

Безопасно ли использовать Pendle новичку?

Pendle прошёл несколько независимых аудитов и работает с 2021 года без крупных взломов. TVL достигал $4 млрд в 2024 году. Основной риск — не сам Pendle, а базовые протоколы (Lido, Aave), на активах которых строятся рынки. PT — консервативный инструмент, YT — спекулятивный с риском потери вложенной суммы.

Чем PT отличается от YT в Pendle?

PT (Principal Token) даёт право получить 1 единицу базового актива после погашения — это фиксированный доход через дисконт. YT (Yield Token) собирает всю переменную доходность базового актива до даты погашения, а потом сгорает в ноль. PT — для тех, кто хочет предсказуемость. YT — для тех, кто ставит на рост APY.

Что будет с YT после даты погашения?

YT становится бесполезным и стоит ноль. Вся его ценность — в накопленной доходности за период до maturity. Если не продал заранее и APY был ниже цены покупки YT — теряешь вложенное в него. Именно поэтому YT — инструмент для активного управления, а не «купил и забыл».

Как зарабатывают на PT в Pendle?

PT торгуется с дисконтом к базовому активу. Покупаешь PT-stETH за 0.96 stETH — через 6 месяцев получаешь 1 stETH. Разница в 0.04 stETH и есть твоя фиксированная доходность (~8% годовых). Не надо следить за колебаниями APY — заработок зафиксирован в момент покупки.

На какой сети лучше использовать Pendle новичку?

Arbitrum. Комиссии там в 50–100 раз ниже Ethereum mainnet — транзакция обходится в доли цента вместо $5–20. Выбор рынков на Arbitrum почти такой же, как в mainnet: есть stETH, aUSDC, eETH и другие популярные активы.