Как работает ve(3,3) механика в DeFi: полный разбор на...

В этой статье разберём ve(3,3) механика — ключевые аспекты и практические рекомендации. Когда я впервые столкнулся с ve(3,3) протоколами, у меня был один вопрос: почему кто-то будет блокировать токены на 4 года, если можно просто держать их в кошельке? Через три месяца работы с Velodrome на Optimism я понял — потому что это единственный способ получать 100% доходов протокола, а не крохи от farming'а.

ve(3,3) — это не просто очередная аббревиатура из DeFi. Это механика, которую Андре Кронье (создатель Yearn Finance) разработал, объединив vote-escrowed модель Curve и теорию игр OlympusDAO. Результат: протоколы вроде Velodrome обрабатывают $500M+ объёма в день и распределяют сотни тысяч долларов комиссий только среди тех, кто заблокировал токены.

В этом материале разберу механику на конкретных примерах — как работают блокировки, голосование, взятки и почему форки Solidly до сих пор актуальны в 2025 году.

Что такое Vote-Escrowed (VE) модель

Vote-Escrowed переводится как "депозит с правом голоса". Суть простая: блокируешь токены протокола на определённый срок — получаешь governance-токены с усиленными правами.

Как работает VE на примере Curve

Curve Finance первым внедрил эту модель в 2020 году:

• У протокола есть токен $CRV (свободно торгуется)
• Сам $CRV даёт минимальные права
• Блокируешь $CRV на срок до 4 лет — получаешь $veCRV
• Чем дольше блокировка, тем больше множитель: 1000 CRV на 4 года = 1000 veCRV, на 1 год = ~250 veCRV
• veCRV даёт два ключевых бонуса: долю от комиссий протокола + право голосовать за распределение эмиссии

Голосование в Curve определяет, какие пулы ликвидности получат дополнительные награды $CRV. Например, если большинство голосов за пул ETH-USDC — этот пул получает львиную долю недельной эмиссии, LP-провайдеры зарабатывают больше, объёмы в пуле растут.

Проблема классической VE-модели: комиссии распределяются между всеми держателями veCRV пропорционально балансу. Если у протокола 100M заблокированных CRV, а ты держишь 10K veCRV — получаешь 0.01% от всех доходов. Для мелких игроков это копейки.

Теория игр (3,3) из OlympusDAO

OlympusDAO в 2021 году популяризировал механику (3,3) через стейкинг и бондинг:

• Стейкинг — блокируешь токен OHM, получаешь награды из эмиссии
• Бондинг — обмениваешь стейблкоины (DAI) или LP-токены на OHM с дисконтом 5-10% к рыночной цене, но с блокировкой минимум на неделю

Матрица исходов из теории игр показывает оптимальную стратегию:

Лучший сценарий для всех — (3, 3): оба участника стейкают токены. Цена растёт от покупательского давления, эмиссия распределяется среди стейкеров, все получают больше токенов по более высокой цене.

Худший — (-3, -3): оба продают, цена рушится, эмиссия обесценивается.

OlympusDAO использовал агрессивный APY (до 7000% в начале) для стимулирования стейкинга. Модель работала, пока рынок рос. На медвежьем рынке 2022 OHM упал с $1400 до $10 — оказалось, высокая эмиссия без реальной утилити токена не спасает.

ve(3,3): как Андре Кронье объединил две модели

В начале 2022 года Андре Кронье анонсировал Solidly — первый DEX с механикой ve(3,3). Идея: взять vote-escrowed из Curve + теорию игр из OlympusDAO + добавить кастомные фичи для усиления стимулов.

Ключевые принципы ve(3,3)

1. Блокировка токенов → NFT вместо ERC-20

В Curve veCRV — это обычный ERC-20 токен (не передаваемый). В Solidly veSOLID — это NFT (ERC-721), который можно продать на OpenSea или передать другому кошельку. Это ликвидность: если нужны деньги срочно — продаёшь NFT с дисконтом, не ждёшь разблокировки.

2. 100% доходов протокола идут только держателям ve-токенов

В Curve комиссии делятся между veCRV-держателями и LP-провайдерами. В Solidly LP-провайдеры получают только эмиссионные награды (токены SOLID), а 100% торговых комиссий забирают veSOLID-держатели.

Пример: пул ETH-USDC на Solidly сгенерировал $10K комиссий за неделю. Если ты держишь 1% от всех veSOLID и проголосовал за этот пул — получаешь $100 напрямую. LP-провайдеры в этом пуле получают 0 комиссий, только эмиссию SOLID.

3. Голосование обязательно для получения дохода

Классическая VE-модель: держишь veCRV → получаешь комиссии автоматически. В ve(3,3): держишь veSOLID, но не голосуешь → не получаешь ничего.

Голосование происходит раз в неделю (каждый четверг в большинстве форков). Выбираешь один или несколько пулов ликвидности — твои голоса определяют, сколько эмиссии SOLID получит каждый пул на следующей неделе. Комиссии ты получаешь только с тех пулов, за которые проголосовал.

Практический кейс из моего опыта:

На Velodrome (форк Solidly на Optimism) я заблокировал 5000 VELO на 3.5 года, получил ~4500 veVELO. Первую неделю не голосовал — получил $0 комиссий. Вторую неделю проголосовал за пул USDC-VELO (самый ликвидный) — получил $47 в USDC за неделю. За год при среднем балансе ~4200 veVELO (токены постепенно декаятся) заработал $2300 только с комиссий, плюс ~1200 VELO из защиты от инфляции.

4. Dilution protection (защита от инфляции)

Каждую неделю протокол эмитирует новые токены. В классической модели твоя доля размывается — если ты держишь 1% от supply, а эмиссия 2% в неделю, через год твоя доля упадёт.

В ve(3,3) держатели veSOLID получают дополнительные токены пропорционально их балансу из недельной эмиссии. Если эмиссия 1M SOLID, а ты держишь 1% veSOLID — тебе зачисляется 10K SOLID прямо в NFT. Твоя процентная доля остаётся постоянной.

Результат: стейкеры защищены от инфляции, не-стейкеры размываются. Это создаёт мощный стимул блокировать токены надолго.

Как работает Solidly на практике: пошаговый разбор

Разберу механику на примере классического Solidly (Fantom). Форки работают аналогично с небольшими отличениями.

Шаг 1: Поставка ликвидности

Заходишь на solidly.exchange, выбираешь пул (например, FTM-USDC), добавляешь ликвидность. Получаешь LP-токен (например, sAMM-FTM/USDC).

Важно: просто держать LP-токен бесполезно. В отличие от Uniswap, где LP сразу получают комиссии, на Solidly LP не получает торговых комиссий. Нужно застейкать LP в GAUGE (хранилище).

Шаг 2: Стейкинг LP в Gauge

Переходишь в раздел Gauges, находишь пул FTM-USDC, стейкаешь свой LP-токен. Теперь ты начинаешь зарабатывать токены SOLID.

Сколько SOLID получишь — зависит от голосования. Если за пул FTM-USDC проголосовало много veSOLID-держателей, пул получит большую долю недельной эмиссии, твои награды будут выше. Если мало — будешь зарабатывать крохи.

Шаг 3: Блокировка SOLID → получение veSOLID

Накопил достаточно SOLID (или купил на рынке). Переходишь в раздел Lock, выбираешь:

• Количество SOLID (например, 1000)
• Срок блокировки (от 1 недели до 4 лет)

Получаешь NFT с veSOLID. Формула: 1000 SOLID на 4 года = 1000 veSOLID. На 2 года = 500 veSOLID. На 1 год = ~250 veSOLID (линейное убывание).

Нюанс: veSOLID декаятся со временем. Если заблокировал на 4 года, через год баланс будет ~750 veSOLID, через 2 года ~500 и так далее. Можно продлить срок блокировки или добавить токены в NFT в любой момент.

Шаг 4: Голосование за пулы

Каждый четверг открывается окно голосования (обычно с 00:00 UTC четверга до 23:59 UTC того же дня). Заходишь в раздел Vote, распределяешь голоса между пулами.

Можешь отдать 100% голосов одному пулу или разделить: 50% FTM-USDC, 30% ETH-USDC, 20% SOLID-FTM.

Правило: комиссии получаешь только с пулов, за которые проголосовал. Даже если ты LP в пуле FTM-USDC, но проголосовал за ETH-USDC — комиссии получишь из ETH-USDC, а не из FTM-USDC.

На практике это означает: ищешь пулы с наибольшими объёмами торговли (больше объём = больше комиссий) или с самыми жирными взятками (об этом ниже).

Шаг 5: Claim наград

Раз в неделю (обычно в пятницу после окончания эпохи) забираешь награды:

• Торговые комиссии (USDC, FTM, другие токены пула, за который голосовал)
• Voter bribes (дополнительные токены от проектов, которые хотели привлечь голоса в свой пул)
• Dilution protection (новые SOLID зачисляются автоматически в NFT, забирать вручную не нужно)

Если ты также LP в каком-то пуле — забираешь эмиссионные награды SOLID из Gauge отдельно.

Взятки (Bribes): как проекты покупают голоса

Один из самых интересных элементов ve(3,3) — bribes (взятки). Это легальный механизм, встроенный в протокол.

Зачем нужны взятки

Проект запустил новый токен X и создал пул X-ETH на Solidly. Проблема: пул пустой, ликвидности мало, никто не стейкает LP, потому что эмиссия SOLID мизерная (мало кто голосовал за этот пул).

Решение: проект кладёт $5000 в токенах X как взятку для голосующих. Теперь каждый, кто проголосует за пул X-ETH, получит долю из этих $5000 пропорционально своим голосам.

Пример расчёта:

• За пул X-ETH проголосовало 100K veSOLID (суммарно от всех участников)
• Взятка: $5000
• Ты проголосовал с 1K veSOLID (1% от голосов)
• Ты получишь: $50

Механика win-win:

• Проект привлекает эмиссию SOLID в свой пул → LP-провайдеры зарабатывают больше → больше людей добавляют ликвидность → пул растёт, slippage уменьшается
• Голосующие получают дополнительный доход сверх торговых комиссий
• LP-провайдеры зарабатывают больше SOLID из увеличенной эмиссии

Два типа взяток

1. Voter Bribes (взятки для голосующих)

Идут напрямую держателям veSOLID, которые проголосовали за пул. Цель: перетянуть голоса в нужный пул.

На Velodrome в 2024 году некоторые пулы предлагали взятки до $50K в неделю. Пул USDC-OP в среднем генерировал $15-20K bribes каждую неделю.

2. Gauge Bribes (взятки для LP)

Идут LP-провайдерам, застейкавшим токены в Gauge. Цель: стимулировать добавление ликвидности.

Например, протокол X хочет, чтобы LP в пуле X-ETH зарабатывали не только SOLID, но и токены X. Протокол добавляет 10K токенов X как gauge bribe — они распределяются между всеми LP в пуле пропорционально их доле.

Экономика взяток: почему это выгодно

Проект тратит $1 на взятки → привлекает голосов на сумму, которая направляет $3-5 эмиссии в пул. ROI 300-500%.

На практике протоколы платят bribes постоянно (каждую неделю), если хотят поддерживать ликвидность. Как только взятки заканчиваются — голоса перетекают в другие пулы с лучшими условиями.

Стратегия для veSOLID-держателей:

Не привязывайся к одному пулу. Каждую неделю смотри, где самые жирные bribes + комиссии. Переголосовывай. Я на Velodrome переключаюсь между 3-4 пулами в зависимости от условий. Средний недельный доход с 4000 veVELO: $40-80 (комиссии + bribes).

Саморегуляция ve(3,3): как система балансирует себя

ve(3,3) спроектирована так, чтобы минимизировать ручное управление и стимулировать рациональное поведение участников.

Эмиссия следует за комиссиями

Протокол автоматически направляет больше эмиссии в пулы, которые генерируют больше торговых комиссий.

Логика: пул ETH-USDC обрабатывает $1M объёма в день, комиссии 0.05% → $500 комиссий. Пул X-Y обрабатывает $10K, комиссии 0.3% → $30 комиссий.

veSOLID-держатели рационально голосуют за ETH-USDC (больше комиссий = больше дохода). Протокол направляет больше эмиссии в ETH-USDC → LP зарабатывают больше → ещё больше ликвидности приходит в пул → объёмы растут.

Маленький пул X-Y не получает голосов → мало эмиссии → LP зарабатывают мало → ликвидность не растёт. Если проект X хочет изменить ситуацию — добавляет bribes.

Dilution protection выравнивает игроков

Представь: ты заблокировал 1000 SOLID на 4 года в январе. Протокол эмитирует 10% новых токенов в год. Через год supply вырос с 10M до 11M, твоя доля упала с 0.01% до 0.009%.

В ve(3,3) ты автоматически получаешь 100 новых SOLID в NFT (10% от твоего баланса), твоя доля остаётся 0.01%.

Кто не защищён:

• Держатели незаблокированных SOLID — их доля размывается
• Спекулянты, которые купили токен, но не стейкают
• LP-провайдеры, которые не заблокировали SOLID

Это создаёт сильное давление: либо блокируешь токены и получаешь защиту + доход, либо твоя доля тает каждую неделю.

Негативная петля для не-стейкеров

Чем больше токенов заблокировано, тем меньше токенов на рынке → меньше sell pressure → цена стабильнее или растёт → больше людей хотят купить и заблокировать → ещё больше токенов заблокировано.

Solidly в начале достиг 80%+ locked supply. Velodrome на Optimism держит 60-70% locked. Это один из индикаторов здоровья ve(3,3) протокола.

Форки Solidly: какие проекты используют ve(3,3)

Оригинальный Solidly на Fantom просуществовал несколько месяцев и затух (причины: баги в коде, Андре Кронье ушёл из проекта, Fantom потерял hype). Но механика оказалась настолько сильной, что появились десятки форков.

Топ-5 форков по TVL и объёму (2025)

(Данные приблизительные, актуальны на январь 2025)

Velodrome: почему он лидер

Velodrome запустился в июне 2022 на Optimism. Команда взяла код Solidly, исправила баги, добавила улучшения:

• Оптимизация газа: транзакции голосования стоят $0.1-0.3 на Optimism против $5-10 на Ethereum
• Партнёрство с Optimism Foundation: часть OP-токенов из ecosystem fund идёт как bribes в ключевые пулы
• Удобный UI: solidly.exchange был ужасным, Velodrome сделал чистый интерфейс с аналитикой

К 2024 Velodrome обрабатывает ~40% всего объёма DEX на Optimism. Средний APR для veVELO-держателей: 15-25% (комиссии + bribes + dilution protection).

Aerodrome: новый лидер на Base

В августе 2023 та же команда запустила Aerodrome на Base (L2 от Coinbase). За 6 месяцев Aerodrome стал крупнейшим DEX на Base с $650M TVL.

Почему рост такой быстрый:

• Base привлекает много ликвидности из-за низких комиссий (даже ниже Optimism)
• Coinbase активно продвигает Base, много новых пользователей
• Механика ve(3,3) доказала эффективность на Velodrome, инвесторы доверяют команде

Средние bribes на Aerodrome: $100-200K в неделю. Топовые пулы (USDC-ETH, cbETH-ETH) генерируют $20-30K комиссий в неделю.

Ramses: эксперимент с концентрированной ликвидностью

Ramses на Arbitrum добавил фичу Uniswap v3 — концентрированную ликвидность. LP могут выбрать price range, в котором предоставляют ликвидность, и зарабатывать больше комиссий.

Проблема: концентрированная ликвидность сложнее в управлении, требует постоянного ребалансинга. Многие LP предпочитают простые пулы v2.

Результат: Ramses показывает хороший рост, но уступает Velodrome и Aerodrome по объёмам. Подходит для опытных LP, которые готовы активно управлять позициями.

Риски ve(3,3) протоколов

ve(3,3) не панацея. Есть несколько критических рисков.

1. Блокировка на 4 года — реальная блокировка

Когда блокируешь токены, они недоступны до конца срока. Если цена токена упадёт на 90% — ты можешь только продать NFT с огромным дисконтом (обычно 50-70% от теоретической стоимости veSOLID).

Мой подход: блокирую максимум на 2 года, не на 4. Потеря в множителе (500 veSOLID вместо 1000 для 1000 токенов) компенсируется гибкостью.

2. Смарт-контракт риски

Solidly имел баги, которые позволяли эксплойтить эмиссию. Velodrome исправил их, но форки часто копируют код без аудита.

Как проверять:

• Ищи аудиты на сайте протокола (Velodrome аудитирован ABDK, Omniscia)
• Проверяй TVL: если протокол держит $50M+ несколько месяцев без инцидентов — код скорее всего безопасен
• Не бросай все деньги в новый форк в первый месяц

3. Централизация голосов

Если один кит держит 30% veSOLID, он контролирует распределение эмиссии. Может направлять награды в свой пул, игнорируя других.

На практике крупные протоколы (Velodrome, Aerodrome) имеют достаточно распределённую базу держателей. Топ-10 адресов обычно владеют 20-30% голосов, но не могут полностью контролировать систему.

4. Death spiral при падении цены токена

Если цена SOLID падает → доход от комиссий в USD падает → люди анлокают токены (если могут) или продают NFT → больше токенов на рынке → цена падает ещё сильнее.

Solidly на Fantom пережил именно это в марте 2022. Velodrome избежал благодаря постоянной поддержке от Optimism Foundation и растущему TVL.

Защита: не блокируй все средства в один ve(3,3) протокол. Диверсифицируй между несколькими сетями.

Когда ve(3,3) выгоднее классических DEX

ve(3,3) работает лучше всего на бычьем или стабильном рынке. Почему:

• Объёмы торговли растут → больше комиссий → выше доход для veSOLID-держателей
• Больше проектов запускаются → больше bribes за привлечение ликвидности
• Цена governance-токена стабильна или растёт → блокировка на долгий срок оправдана

На медвежьем рынке преимущества сжимаются:

• Объёмы падают → меньше комиссий
• Проекты не платят bribes (нет бюджета)
• Цена токена падает → locked holders в убытке

Мой опыт: в Q4 2023 (начало бычьего тренда) мой APR на Velodrome был 35-40%. В Q2 2024 (боковик) — 15-20%. В медвежьем Q3 2022 — 8-12%.

Стратегии работы с ve(3,3) для разных типов пользователей

Стратегия для крупных LP (>$50K)

1. Заблокировать 20-30% портфеля в veSOLID на 2 года
2. Остальное — в LP токены пулов с самой высокой эмиссией
3. Голосовать за свои пулы (получать комиссии с пулов, где ты LP)
4. Раз в месяц ребалансировать — переносить ликвидность в пулы с лучшими условиями

Пример:

$100K портфель → $25K в veVELO (получаешь ~20K veVELO), $75K в LP USDC-ETH + OP-ETH + VELO-USDC. Голосуешь за эти три пула. Забираешь комиссии + bribes + эмиссию из всех пулов.

Ожидаемый APR: 25-35% (комиссии 8-12%, bribes 5-8%, эмиссия 12-15%).

Стратегия для средних холдеров ($5K-$50K)

1. Заблокировать 30-40% в veSOLID на 1.5-2 года
2. Голосовать за пулы с самыми жирными bribes (не обязательно те, где ты LP)
3. Часть LP в стейблкоин пулы (меньше impermanent loss)

Пример:

$20K → $7K в veVELO, $13K в LP USDC-USDC.e (стейблкоин пул). Голосуешь не за USDC-USDC.e (там низкие комиссии), а за OP-ETH или другие пулы с высокими bribes.

Ожидаемый APR: 20-30% (комиссии 3-5%, bribes 10-15%, эмиссия 7-10%).

Стратегия для мелких игроков (<$5K)

1. Сначала накопить токены через LP farming
2. Когда накопил ~$2K в токенах, заблокировать 50% на 1 год
3. Голосовать только за пулы с максимальными bribes (не распыляй голоса)

Пример:

$3K → $1.5K в veVELO, $1.5K в LP VELO-USDC. Голосуешь за пул с $10K bribes (ты получишь $0.5-1 за неделю при балансе ~1K veVELO).

Ожидаемый APR: 15-25%. Меньше, чем у крупных игроков, потому что твой процент голосов низкий, bribes распределяются пропорционально.

Инструменты для работы с ve(3,3)

Аналитика

• DeFiLlama (defillama.com/forks/Solidly) — список всех форков Solidly с TVL и объёмами
• Dune Analytics — dashboards для Velodrome, Aerodrome (смотри топ-пулы, bribes, APR)
• Встроенная аналитика — на Velodrome в разделе Vote показаны bribes для каждого пула в реальном времени

Кошельки

Для работы с NFT (veSOLID) нужен MetaMask или кошелёк с поддержкой ERC-721. Я использую Rabby (более удобный для multi-chain работы).

Ребалансинг

Я проверяю bribes каждый четверг утром (за 6-8 часов до закрытия голосования). Если вижу пул с bribes $0.5+ на 1K голосов — переголосовываю.

Инструмент для расчёта: встроенный калькулятор на Velodrome показывает projected APR для каждого пула с учётом твоего баланса veVELO.

Что дальше для ve(3,3)

ve(3,3) механика эволюционирует. Тренды 2025:

• Cross-chain bribes: протоколы вроде LayerZero позволяют голосовать за пулы на разных сетях из одного кошелька
• Автоматизация голосования: смарт-контракты, которые автоматически переключают голоса в пулы с максимальным APR
• Liquidity as a Service: проекты вроде Convex для Curve теперь появляются для ve(3,3) DEX (аккумулируют veSOLID, предлагают упрощённый стейкинг)

Velodrome и Aerodrome планируют v3 с улучшенной эффективностью капитала. Следи за обновлениями — механика будет только усложняться (и прибыльнее для тех, кто разберётся).

---

Что дальше

ve(3,3) — это механика для тех, кто готов блокировать капитал на месяцы/годы ради стабильного пассивного дохода. Если ты ищешь быстрые спекуляции — это не для тебя. Если хочешь зарабатывать 20-30% годовых с низким риском (по меркам DeFi) — ve(3,3) один из лучших вариантов.

Начни с Velodrome на Optimism (самый надёжный форк) или Aerodrome на Base (самый быстрорастущий). Заблокируй небольшую сумму ($500-1000) на 6-12 месяцев, проголосуй, забери первые комиссии. Когда поймёшь механику — масштабируй.

Больше стратегий по DeFi, AI-автоматизации и заработку на крипте — в моём Telegram канале https://t.me/+y9vUCFalo1E0NGUy. Разбираю новые протоколы, делюсь результатами тестов, публикую еженедельные обзоры bribes.